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卡特彼勒（Caterpillar）曾斥資8.86億美元收購一家在海外默默無聞的小型中資采礦設備生產商，以期在全球最具增長潛力的中國市場迅速打開銷路。
不過事與愿違，此次收購成為了大量海外跨國企業在華遭遇挫折的最新案例。有些受挫外企已在中國市場耕耘了數十年之久。
卡特彼勒1月19日宣布，發現其在不到一年前收購的中國企業年代煤礦機電公司（ERA Mining Machinery，簡稱年代煤機）存在“蓄意、持續多年、有配合的會計不當行為”。卡特彼勒表示，這一發現迫使其計提了5.80億美元的商譽減記，占該公司2012年利潤總額的約十分之一。
中國機械設備市場的年銷售額高達人民幣4000億元（合640億美元），規模居全球第一，現已成為機械設備生產商為爭奪全球主導權而展開競爭的戰場。卡特彼勒的挫折表明，中國市場也能給企業帶來沉重打擊。
對于卡特彼勒而言，此次損失是一個巨大挫折，此前該公司在華開展業務已近二十年。英國工程機械咨詢有限公司（Off-Highway Research）的數據顯示，卡特彼勒已通過大舉投資，在中國機械行業占據了約6%的市場份額。
三一重工（Sany Heavy）、中聯重科（Zoomlion）等中國本土機械制造企業目前開始對卡特彼勒構成威脅。這些企業不僅在中國市場占據了主導地位，隨著它們大舉挺進增長迅猛的發展中市場，其在全球的影響力也會大幅上升。
由于出現上述損失，卡特彼勒在對年代煤機收購時所做盡職調查的質量受到了質疑。有關資料顯示，年代煤礦機電在收購之時處于虧損狀態，并背負著2億美元債務。
年代煤機主要生產煤礦液壓支架。2010年，該公司反向收購了一家經營不善的家庭影視產品公司，由此實現了在香港的上市。多倫多上市公司嘉漢林業（Sino-Forest）也曾運用了同樣的上市手法，在曝出一起會計丑聞之后，該公司已在去年申請破產保護。
年代煤機在中國上市公司中情況特殊，因為其實際控制方是生活在北京的美國人埃默里•威廉姆斯（Emory Williams）及其中國商業伙伴李汝波的家族。公開文件資料顯示，在卡特彼勒收購年代煤機之時，威廉姆斯的持股比例為16%，李汝波女婿的持股比例則為31%。威廉姆斯近幾十年來一直在北京生活，并曾在2005至2006年間擔任中國美國商會（American Chamber of Commerce in China）會長。在FT記者1月23日提出采訪要求時，他沒有回應記者的采訪請求。
在通過反向收購上市以前，年代煤機名為鄭州四維機電設備制造有限公司（簡稱鄭州四維）。中國煤炭機械工業協會（China National Coal Mining Machinery Industry Association）的數據顯示，鄭州四維曾是中國第三大煤礦液壓支架供應商，2008年時的市場份額達到9%。
鄭州四維的業務規模似曾快速擴張：相關資料顯示，該公司2007年的稅前利潤為1440萬港元，兩年后則升至1.57億港元。英國工程機械咨詢公司的史楊指出，當2010年建筑機械行業達到增長高峰期時，某些領域的年銷售額增幅高達50%至60%。他指出：“人人都認為自己能從此輪增長中獲得收益，但不是每個人都知道該怎么做。”
分析師們表示，自2011年底以來中國機械市場出現大幅滑坡，原因在于建筑活動進度放緩導致機械設備銷量下降，并且煤價下跌導致采礦設備需求疲軟。
年代煤機曾經露出過問題跡象：2012年3月該公司發布了一次業績預警；一個月之后，該公司宣布全年凈虧損1030萬港元（合130萬美元），原因在于受到融資成本上升和鋼材成本價格上漲的拖累。卡特彼勒在花旗（Citi）的建議下繼續推進收購。為年代煤機方面提供咨詢建議的則是黑石集團（Blackstone）和Platinum Securities。
此次收購交易于2012年6月完成——收購價格相對于年代煤機前一交易日收盤價的溢價幅度高達三分之一。但當時的中國機械市場已發生了翻天覆地的變化。卡特彼勒在去年10月的盈利電話會議中表示，中國市場的銷售狀況“非常令人失望”。
去年11月，年代煤機進一步暴露出更多問題。卡特彼勒在一次例行的存貨清點中發現實際庫存數量與財務賬簿上記錄的庫存數量不符，并在進一步的調查中發現了“成本結轉不當”和“收入確認方式不當”等問題。
卡特彼勒在一份聲明中稱：“相關個人的行為明顯存在過失，并且是在我方收購以前為了夸大盈利能力而故意為之。”卡特彼勒并未指明年代煤機方面應對上述違規行為負責的具體個人，但表示已經解雇了數位高級經理。
來源：《金融時報》
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